领域特：
游戏行业的商业模式以娱乐为载体，以客户需求为盈利模式，简单来说就是流量价值的实现。自然特点是娱乐方便，网站空间更容易缓解个人情绪，有一定的弱瘾。

游戏的领域空间不断强大。大多数老一辈人不玩游戏，但大多数新年轻一代玩游戏来缓解无聊。在未来，更多的年轻人会增加它。虽然人口红利消失了，但份额仍有足够的发展前景，行业前景光明。

最大的缺点是竞争模式，他们自己的游戏没有品牌效应，玩家以个人需求为目的，属于100种类型，由于这一特点，长期的公司流量竞争导致了名人平台的肯定主导地位。幸运的是，公司是to c方式，由于行业特殊，同行之间不会有价格战。

去年游戏板块大幅下跌的重要原因是三七毕竟是对购买方式的质疑，但这也是对竞争格局的焦虑。更关键的原因是该领域因疫情导致了一个周期的巅峰，预计估值会下降。

在该领域的估值中，第一个特征必须消除周期的不确定性，特别是游戏企业，因为去年的业绩处于周期的顶峰，不能作为参考基础。预计明年的业绩相对偏差将更大，下一年的利润更适合参考。

了解领域的特点，才能对价值有轮廊的印象。除了相对一般的竞争模式外，游戏市场各方面都很好，特别是领域空间仍有很好的发展机会，其持续的想象空间足够长。

良好的商业模式，良好的发展前景，平庸的竞争模式，似乎是一个很好的业务，实施到公司，企业的竞争优势更值得关注，如腾讯。

环城河：
游戏企业将在首次引擎应用和物理效果技术开发中留下基本框架，便于后续内容的制作，以及后续架构的更新和抛光。除了游戏的内容和玩法、游戏的画质和动态场景表现外，企业的迭代产品也不会弱于前代。原因是架构和物理技术带来的技术沉淀。

游戏公司对未来产品的基本保证是技术的沉淀和后续产品的创变，技术的积累是公司长期研发产生的。也是公司最珍贵的隐性财产。

这也是三七之前被批评为皮肤游戏公司，产品质量差的重要原因。网易制作一直是精细化的榜样，完美的游戏精细度远优于三七。

当然，游戏最重要的是它的玩法，但不可否认的是，画质和动态表现是吸引玩家的第一印象。就像一个漂亮的女孩一样，更容易吸引别人的注意力。虽然我们不知道她的灵魂是否有趣，但谁知道呢？

提升竞争格局：

正如我之前所说，竞争格局是游戏板块的一大缺点，这也是其估值无法提高的关键因素。随着时间的推移，玩家对游戏的快乐和满足感将变得更加苛刻。未来，玩家对游戏特色的需求将继续增加，基本游戏的承受能力将变得更低。由于界面和动态质量高，传统游戏对游戏开发时间的要求将因难题而降低。

未来游戏领域由于产品动态性能和经济成本问题，进入障碍将缓慢上升，有利于大型游戏公司、小工作室和小企业生活空间将逐渐减少，高堡垒领域必然会改善企业之间的竞争形势，然后方式的声音将逐渐减少。

游戏企业的核心：
游戏公司属于轻资产模式，更要注重公司的经营堡垒和效率。

1.） 比如电竞行业堡垒高，地位一般不容易超越。王者荣耀就是典型的例子，还有赛事、版权、流量、直播等优势。

2.） 游戏公司的相关收入主要来自IP授权、产品研发、内容运营和推广模式。一般来说，企业的主要收入是研发和运营。这些方面的关键依赖于人，这也反映了游戏公司核心员工的主要权重，人员的权重非常高。以下是公司员工效率产生的效益。

2020年三七互娱员工工资总额约 12.88亿，员工数量 4062人，营收 144亿，纯利润 27.61亿。员工平均收入 员工平均净利润355万 68万。

2020年完美世界职工工资总额约2020年 20.49亿员工， 5665人，营收 102.25亿，纯利润 15.49亿。员工平均收入 员工平均净利润为180.5万元 27.3万。其中影视收入仅为 9.6亿，纯粹是连累公司的可能性。

2020年吉比特职工工资总额约2020年 员工数量5.93亿， 751人，营收 27.42亿，纯利润 10.46亿。员工平均收入 365.1万，员工平均净利润 139.3万。

企业战略：
除了了解企业的基本面外，我们还应该关注企业的战略趋势。有效的战略布局是企业发展过程的重要组成部分，是企业未来可持续盈利的保证。

吉比特的战略是“特色化”、“多元化”。完美世界和三七互娱战略基本一样，都是“特色”、“多样化”、“全球化”。

特征是趋势，良好的界面和动态性能是吸引玩家的主要因素。习惯了精致的画面，很容易放弃粗糙的场景。

多元化一般是绕过热门竞争类型，通常多元化很容易限制公司的发展路线。吉比特的差异化主要集中在游戏玩法的新颖性和艺术风格上，主要集中在创新上，有时会出乎意料，取得意想不到的效果。它有很高的限制，缺点是清晰度很差，一个产品可能很受欢迎，或者什么也不做。

多样化是类别扩展，在更多的游戏类型中取得成就，可以增强操作能力，增强清晰度。之前大部分都是围绕MMORPG，因为这类玩家多，收入高。后牌组、女玩家游戏、SLG策略等，涉及面越广，成功越大，未来越清晰。

由于不同的玩家区域、不同的文化和不同的爱好，全球化应该使用不同的游戏来管理不同的区域。公司游戏的表现必须长期跟踪。获得更多类型游戏的成功越大，利润就越高。

战略是发展的前提，我对三七和完美的战略更加乐观。如果有战略可以改善甚至改变竞争格局，那一定是首选。在确认其战略后，重要的是要看推广水平。

特色化：完美的特色化是毋庸置疑的，一直是行业的领导者，《幻塔》使极致更加进一步。三七凭借《魂师对决》确认了其特色推动的成功。

多样化:三七以MMOO:三七以MMOO:三七以MMOO:、SLG、牌组、SIM、多种类型，如清除类。以MMORPG为极致、回合制、ARPG、品牌组、沙盒等类型。目前两者表现都还可以，个人认为是合格的。

全球化：三七《Puzzle & Survival》《叫我大掌柜》《Survival at Gunpoint》2021H1国外经营收入在多个地区发展迅速，表现优异 20.45 1亿元(同比增长11.0%)，收入占比达到 27.1%，取得了巨大的成功。极致以亏本 2.7亿失败告终。

影响明确性的关键因素是战略推进是否符合预期。